Opções sdr fx

Direitos de Saque Especiais - SDR.

O que são 'Direitos Especiais de Desenho - SDR'

Direitos de saque especiais (DSE) referem-se a um tipo internacional de moeda de reserva monetária criada pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em 1969 que opera como um complemento às reservas existentes dos países membros. Criados em resposta a preocupações sobre as limitações do ouro e do dólar como o único meio de liquidar as contas internacionais, os DSE aumentam a liquidez internacional complementando as moedas de reserva padrão.

Um SDR é essencialmente uma moeda artificial usada pelo FMI e é uma cesta de moedas nacionais. O FMI usa SDRs para fins de contabilidade interna. Os SDRs são alocados pelo FMI para seus países membros e são respaldados pela fé e crédito totais dos governos dos países membros.

Reservas internacionais.

Fundo Monetário Internacional - FMI.

Moeda reserva.

Recessão global.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Direitos Especiais de Desenho - SDR'

O SDR foi formado com a visão de se tornar um elemento importante das reservas internacionais, com o ouro e as moedas de reserva formando um pequeno componente incremental de tais reservas. Para participar deste sistema, um país era obrigado a ter reservas oficiais. Isso consistia em reservas de ouro do banco central ou do governo e moedas estrangeiras aceitas mundialmente que poderiam ser usadas para comprar a moeda local nos mercados de câmbio para manter uma taxa de câmbio estável.

No entanto, o suprimento internacional do dólar e do ouro dos EUA - os dois principais ativos de reserva - não foi suficiente para sustentar o crescimento do comércio global e as transações financeiras relacionadas que estavam ocorrendo. Isso levou os países membros a formar um ativo de reserva internacional sob a orientação do FMI.

Alguns anos após a criação do SDR, o sistema de Bretton Woods implodiu, transferindo as principais moedas para o sistema de taxa de câmbio flutuante. Com o tempo, os mercados internacionais de capital expandiram-se consideravelmente, permitindo que os governos com credibilidade pudessem emprestar fundos. Isso fez com que muitos governos registrassem um crescimento exponencial em suas reservas internacionais. Estes desenvolvimentos diminuíram a estatura do SDR como uma moeda de reserva global.

Como o conceito de SDR é usado para resolver reivindicações.

O SDR não é considerado uma moeda ou uma reivindicação contra os ativos do FMI. Em vez disso, é uma reivindicação prospectiva contra as moedas livremente utilizáveis ​​que pertencem aos estados membros do FMI. Os Artigos do Acordo do FMI definem uma moeda livremente utilizável como aquela que é amplamente utilizada em transações internacionais e é freqüentemente negociada em mercados de câmbio.

Os estados-membros do FMI que detêm SDRs podem trocá-los por moedas livremente utilizáveis, concordando entre si para trocas voluntárias, ou pelo FMI instruindo países com economias mais fortes ou maiores reservas em moeda estrangeira a comprar DES dos membros menos dotados. Os países membros do FMI podem emprestar SDRs de suas reservas a taxas de juros favoráveis, principalmente para ajustar sua balança de pagamentos a posições favoráveis.

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ETR atinge 38% de participação de mercado do EMIR relatou identificadores exclusivos de comércio; no ritmo de 2,5 bilhões de novos negócios em 2017.

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Clarus Financial Technology.

O presidente Massad foi vocal recentemente em sua intenção de limpar a qualidade dos dados no SDR. Lembro-me dele há alguns meses falando sobre o progresso que a CFTC fez para policiar a indústria na qualidade de dados para swaps de taxa de juros de baunilha, então pensei em dar uma olhada nas opções de câmbio para ver se o Sr. Joe Public pode recolher qualquer coisa da divulgação pública.

VISTA DE ALTO NÍVEL.

Vamos começar com as contagens de transações no SDRView. Eu escolhi alguns majores EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USD / CHF, AUD / USD e USD / CAD. Eu também mantive USD / CNY lá como fiquei surpreso ao ver números tão grandes. Na verdade, eu teria pensado que todos os USD / CNY deveriam ser reportados como opções não-entregáveis ​​(NDO's) em vez de opções Vanilla. (Nota do editor: Fui informado de que o DTCC não suporta o CNH, por isso é provável que todo o USD / CNY da Vanilla seja realmente USD / CNH).

Contagens de comércio de opções de câmbio por CcyPair (YTD)

Isso mostra alguma atividade decente sendo relatada:

1.400 negócios por dia em média, chegando a 2.448 em 4 de fevereiro 364 opções EUR / USD por dia, em média, chegando a 782 350 opções de USD / JPY por dia em média, chegando a 584 146 USD / CNY opções por dia em média, chegando ao máximo em 286 Não tanto USD / CHF como eu poderia esperar, calculando a média de 28 comércios / dia.

Mudando isso para bruto nocional, vamos ver esses mesmos números, mas desta vez apenas divididos por On / Off SEF:

Opções de FX nocional por On / Off SEF (YTD)

O que nos diz que, em média, 12,6 bilhões de dólares em opções de baunilha são negociados em SEF por dia, enquanto 35,6 bilhões são negociados fora do SEF. Portanto, apenas cerca de 26% do volume de opções passa pelos SEFs, o que não é ruim, considerando que os produtos não estão nem perto de serem MAT & rsquo; d. Devo referir, no entanto, que a nota de rodapé 88 teria exigido que todas as plataformas de opções multi-dealer tivessem sido registadas como SEF, pelo que poderíamos começar a interpretar toda a atividade On-SEF como multi-dealer executada eletronicamente. Mas vamos deixar essa avaliação para outro dia. Observe também que todos os volumes em SDR estão sujeitos a tamanhos de limite teórico, portanto, esperamos que esses números sejam subestimados em algum grau.

Relatório SDRView vs BIS.

No nível macro, eu queria entender o quanto da atividade de opções globais está passando por SDRs. O quanto estamos vendo?

É um pouco complicado usar os dados do BIS, uma vez que é a cada 3 anos e agregado em um nível alto. No entanto, o relatório do BIS afirma que havia 337 bilhões de dólares de atividade diária na FX Options em abril de 2013. Se eu olhar para a atividade de Opções de Câmbio para o mês de abril de 2013, a atividade diária era de aproximadamente 31 bilhões de dólares. O que pode levar você a pensar que estamos vendo 10% da atividade global.

Vale a pena notar que, se eu olhar para a ADV para o ano de 2016, esse número é agora de 62 bilhões. Mas sem um bom benchmark global, é difícil dizer. Quer o número seja 10%, 20% ou algo ligeiramente inferior ou superior, tenho alguma confiança de que estamos, pelo menos, a ver uma parte significativa do mercado. Particularmente, se você considerar que provavelmente não estamos vendo muitas coisas como cruzamentos asiáticos que provavelmente contribuiriam para o número do BIS, mas não contribuiriam para o SDR.

O mercado On-SEF para opções é em grande parte nas corretoras interdealer:

Opções de FX nocionais por SEF (YTD)

Algumas dicas dignas:

A maior parte da atividade das opções Dealer-To-Client no SEF passa pela Reuters (comunicado de imprensa recente aqui). A Tradition tem o maior notional negociado no SEF. Lembre-se que esta é a joint venture da ICAP / Tradition na FX Options, e através da sua plataforma Volbroker. Como um aparte, eu me pergunto o que será desta fusão pós-ICAP / Tullet. Eu acho que o negócio de voz vai para Tullet e Volbroker para o ICAP & ndash; mas que partes a Tradição mantém? Se você fosse adicionar a atividade BGC e GFI, eles teriam a maioria.

Última coisa a mencionar aqui & ndash; Se eu escolher um par de moedas e compará-lo ao SEFView e ao SDRView, posso ter uma ideia aproximada do quanto os sub-relatórios de SDR são negociados devido aos limites de limite. Tomando apenas EUR / USD, fui encorajado a descobrir que, no acumulado do ano, o SDR registrou US $ 148 bilhões, enquanto o SEFView registrou 153 bilhões. Então, parece que estamos perdendo apenas alguns pontos percentuais por meio de limites na fita SDR.

FAZENDO SENTIDO DOS DADOS.

Quando comparados aos swaps de baunilha, as opções são únicas, pois o mercado não negocia com & ldquo; preço & rdquo; & ndash; mas, em vez disso, negocia uma volatilidade cotada. Daí a transparência que se deseja ter é a de vol.

Então, o SDR diz a você qual volume foi negociado?

Mas, não tenha medo, se os outros dados forem ricos o suficiente, poderemos coletar essas informações com alguma limpeza básica de dados, normalização e enriquecimento.

Por exemplo, tirei todas as atividades de opções de EUR / USD fx em 9 de fevereiro de 2016 e comecei a limpá-las.

Para começar as opções de preços e fazer algumas análises, precisamos fazer algumas limpezas básicas:

Enriqueça os dados com liquidação pontual e datas de valor (a partir das datas efetiva e de vencimento). Limpe as negociações limitadas para nos dar um valor nocional normal (por exemplo, "250.000.000 +" para 250.000.000). Normalize os tenors de opção para fazer uma boa agregação. Precisamos de uma referência pontual para cada negociação. O ICAP educadamente me deu dados de carrapatos do EUR / USD para o dia 9 de fevereiro para realizar a análise, para que eu pudesse enriquecer cada operação com uma base spot. Normalizou o valor do prêmio em termos de ccy2 pips. Calculou a taxa Forward do ATM e a rentabilidade resultante. Implicou a opção vol e calculou o delta. Por favor, note que eu não sou um quant por qualquer meio, mas eu simplesmente queria ver se eu poderia obter resultados razoáveis. Determine se a opção foi uma chamada de EUR ou uma quantia de EUR (sim, geralmente as coisas não são o que parecem). Mais sobre isso depois. Removido alguns & ldquo; lixo & rdquo; comércios. Mais sobre isso mais tarde também.

O resultado é uma visão simples e agradável da atividade de opções que gostaria de ver (estou com 507 trades):

Porção da Atividade de Negociação de Opções de Câmbio Normalizado para 9 de fevereiro de 2016.

Isso resulta em uma representação justa do EUR / USD vol ao longo do dia. Aqui está o vol 1 negociado por um mês:

Scatterplot de 1M EUR / USD Vol ao longo de 9 de fevereiro de 2016.

Você terá que perdoar alguns dos absurdos no final do dia de negociação, bem como alguns sinais intradiários. Como primeiro passo, estou encorajado por não ser um absurdo completo. O próximo passo seria avaliar isso como uma superfície vol / delta, para que pudéssemos ver o ATM vol, o sorriso e qualquer distorção. É claro que alguns desses pontos também merecem mais atenção, ou para rotular o comércio como "lixo". e fique fora da minha análise. No entanto, eu vou adiar tudo isso até mais tarde; como precisamos andar antes de corrermos.

Finalmente, também podemos obter uma boa visão sobre quais são os comércios que mais negociam. Obviamente, as opções de 1M são excelentes e muito pouco acontece após 1 ano.

Contagem de Troca de Opções EUR / USD por Tenor (09-Fev-2016)

Então, no espírito da crítica construtiva, pensei em apresentar os bons, os não tão bons e os feios dados de opções sobre SDR.

Para começar, eu comecei com 550 ou mais opções de EUR / USD em 9 de fevereiro. Houve alguns negócios que eu não estava confortável eu poderia limpar o suficiente & ndash; então eu os rotulei de "Lixo & rdquo; e manteve-os fora da minha análise agregada. Eu explicarei aqueles no & Ugd; Ugly & rdquo; seção.

Fiquei impressionado que os tamanhos das capas se adaptam muito bem às Opções FX. Das 507 opções de EUR / USD em 9 de fevereiro que eu não rotulei como "lixo", apenas 11 delas foram limitadas.

O não tão bom.

Há uma série de coisas que eu não esperaria estar no SDR, mas que eu gostaria de ter para melhorar a transparência:

Spot Basis quando a opção foi atingida. A taxa de câmbio de qualquer hedge cruzada seria boa. Datas para a liquidação de prêmio e data de valor seriam úteis, mas enriquecer as negociações com práticas de mercado deveria revelar 99% dos casos. Pacote / Estratégia. Eu realmente esperava ver muitas estratégias. É claro que nenhuma estratégia é explícita em qualquer dado SDR, mas muitas vezes podemos inferi-las através de medidas de risco, carimbos de tempo e outras lógicas. Das 507 opções EUR / USD, 317 delas tinham carimbos de data e hora exclusivos. E dos 200 comércios como o timestamped, muitos deles incluíram negociações com os mesmos termos econômicos (greve, direção e maturidade), mas apenas quantidades nocionais diferentes. Quase como se fossem execuções parciais e não estratégias. Vol e / ou delta em que a opção foi atingida.

Muitas deficiências dificultadas, se não impossíveis, no trabalho com os dados:

Termos do par de moedas normalizadas. Geralmente, é útil tratar o mesmo par de moedas que um produto. Por exemplo, em EUR / USD, uma chamada em USD deve ser vista como EUR put vs USD. Isso não quer dizer que os clientes não solicitem e negociem as chamadas do USD ou colocam contra o EUR, mas uma boa representação irá normalizá-los. Isso é certamente confuso, porque eu não insistiria que as firmas banco de dados exigir isso, como muitas vezes é importante saber como o cliente transacionou o comércio (chamada USD), e um seria querer ser capaz de suportar termos de moeda invertida (por exemplo, 0,9000 USD / EUR). No entanto, a falta deste padrão tem múltiplas implicações na qualidade dos dados do SDR: O tipo de opção (Call / Put) precisa ter uma referência. Se você assumir que o C / P se refere à Moeda 1 no SDR (ou mesmo ao Ccy1 normalizado), você acabará tendo muitos casos em que o prêmio nem cobre o valor intrínseco da opção. Por isso, eu precisava testar o Call / Put declarado, calculando o volume implícito em ambos os sentidos, antes de concluir se era uma chamada ou um put. Há casos em que as quantias citadas não equivalem à greve. Por exemplo, a greve de 1.1500 em uma opção de 5.000.000 USD, onde o valor do EUR é de 5.750.000. Claramente, os valores são revertidos / incorretamente cotados. Poder-se-ia argumentar que a greve pode ser invertida, mas o preço de outra forma funciona nesse negócio se você assumir um termo simples mal citado. Cotação de preço / prêmio. Os preços das opções são normalmente cotados em 1 porcento ou 2 pips. Felizmente, o valor do prêmio cotado é geralmente bom, portanto, não precisamos entender os termos de preço no SDR, mas há alguns problemas gerais de prêmio (próximo ponto). Outros problemas com Premium e Price que me fizeram categorizar o comércio como & ldquo; lixo & rdquo ;: Muitas opções independentes (não pacotes) com 0 premium. Algumas opções com prêmios maiores que o valor nocional. Algumas opções com um & ldquo; Valor & rdquo; prémio, mas a quantidade foi realmente um preço ou% (por exemplo, 0,005). Algumas opções com um & ldquo; Price & rdquo; de mais de 2 milhões. É claro que esses devem ser "Quantidade & rdquo; Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 1.1400) que o preço, o preço adicional e a advertência. Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 0,04551) que o preço, bem como o valor total do PREÇO NOCIONAL. NOTATION DE PREÇO 2 e 3 são frequentemente usados ​​para um valor nocional, preço ou greve. Independentemente de se tratar de boa informação (é supérflua na maioria dos casos), parece ser uma assinatura para contrapartes de relatórios específicos. Se formos além das opções de baunilha, uma série de outras questões: Barreiras & ndash; A pura falta de qualquer informação em muitos casos (prémios muito irregulares, preços spotty, greves de 0,01 e, claro, sem informações de barreira) Digital & ndash; Mais falta de informação. Muitas vezes o par de moedas de referência não é dado, provavelmente justificado porque o pagamento é uma moeda única, mas é um pagamento em EUR em EUR / JPY ou EUR / USD ?! Você pode ser capaz de adivinhar se você teve um nível de disparo & ndash; mas pegue isso & ndash; não há gatilho informado!

Eu aprendi bastante cavando os dados do SDR:

26% das opções cambiais são negociadas no SEF. Principalmente isso é plataformas de revendedor para revendedor. Eu diria que grande parte do equilíbrio da atividade do cliente está em plataformas de revendedores (off-SEF). Bem mais de 1.000 negócios por dia estão sendo relatados nos 6 principais pares de moedas. Os tamanhos das tampas das Opções FX não parecem limitar a transparência em qualquer grau significativo. A qualidade dos dados SDR FX Options varia de decente para opções Vanilla para ruim para qualquer tipo de exótico. Dados de opções de baunilha têm espaço para melhorias, no entanto, podemos obter uma visão decente em cerca de 90% dos negócios em pelo menos EUR / USD.

A transparência é uma grande coisa, mas parece que alguns policiamento sobre a qualidade dos dados ainda precisam ser feitos.

Se você tiver mais interesse em explorar os dados do FX Options no SDR, por favor, deixe um comentário ou entre em contato conosco.

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Por favor, envie para desindexação.

Por favor, envie o link '410' para desindexação. Obrigado.

diga trump a tempo de imposto todo o mundo doa 1 dólar como patos ilimitado e.

como eles fazem para patos ilimitados e os fundos quando eles correm para o escritório?

Pare de ser um traidor para o nosso país. Whoo nomeou você para ser Juiz e Júri re Trump.

Quem nomeou você como juiz e jurado do presidente Trump?

Não é fácil dar um comentário.

Mantenha a verdadeira notícia que é muito importante. Trunfos *** a vida antes de ele ser presidente não é importante hoje, quando ele nem estava no cargo. Rússia, China, militares, comércio, protegendo a fronteira que eu vivo precisando da parede etc é o que é importante. A mídia não achava que era importante quando outros presidentes estavam fazendo negócios enquanto estavam no cargo, como os Kennedy, Clinton e outros. Ele mostra que você está alvejando Trump, que não é isso que os relatórios devem fazer. Também você sabe que eu pareço lembrar quando Obama disse que ele usou o Facebook etc a máquina eletrônica para ajudá-lo a ser eleito e como eles eram espertos e eu pensei a mesma coisa, mas agora, quando é Trumps campanha usando isso que está errado. Você não consegue ver porque está perdendo os espectadores? Você não está sendo tarifa. Como sobre as coisas importantes nas notícias que afetam nossa segurança (defesa, proteção de nossas fronteiras, negócios para empregos, dinheiro em nossos livros de bolso, quem no congresso estava por trás deles recebendo um aumento, etc.) O que é coisas que queremos saber.

Mantenha a verdadeira notícia que é muito importante. Trunfos *** a vida antes de ele ser presidente não é importante hoje, quando ele nem estava no cargo. Rússia, China, militares, comércio, protegendo a fronteira que eu vivo precisando da parede etc é o que é importante. A mídia não achava que era importante quando outros presidentes estavam fazendo negócios enquanto estavam no cargo, como os Kennedy, Clinton e outros. Ele mostra que você está alvejando Trump, que não é isso que os relatórios devem fazer. Além disso, você sabe que eu me lembro quando Obama disse que ele usou o Facebook, etc o eletrônico ... mais.

Clarus Financial Technology.

Um dos segredos mais conhecidos / mal conservados nos mercados de balcão atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando eliminar as opções de câmbio.

Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos com relação às opções de compensação, e se você procurar bastante no site da CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.

Quaisquer detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para o CME, o plano parece ser:

EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP Estilo europeu Cash Settled Algum tempo em 2017.

Isso é sobre tudo o que se pode aprender on-line sobre compensação de Opções de FX. Então eu pensei em explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.

QUÃO GRANDE É O MERCADO.

Vamos começar observando o que os dados SDR nos Estados Unidos dizem sobre o tamanho desse mercado.

Selecionando os 7 propostos cottages no último ano, e apenas opções de baunilha, podemos ver que o faturamento mensal chega a 31.700 em novembro de 2016. Para qualquer ccot, nesse mesmo mês foram quase 11.000 opções EURUSD:

Contagens Comerciais de Opções de Vanilla FX no SDR por Mês (março 2016 & ndash; março de 2017)

Também extraí dados nocionais do SDRView e, por último, queria ter uma ideia dos vencimentos típicos:

Contagens Comerciais de Opções Cambiais Vanilla no SDR por Maturidade (março 2016 & ndash; março de 2017)

De toda essa coleta de dados, podemos ter uma ideia aproximada das métricas principais desses sete pares de moedas:

O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de dólares. Isso varia de pouco menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e de quase US $ 40 milhões para o USDJPY. Cerca de 1.200 opções de cambio de baunilha são negociadas por dia (na América e reportadas aos SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares notional por dia. A maturidade mais tipicamente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15.000 opções de 1 dia negociadas. Cerca de 35% da atividade comercial é reportada como ON-SEF.

Na superfície, isso parece encorajador para a compensação de opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia compara-se bem com os mais de 2.000 negócios de IRD compensados, vistos em SDR por dia.

Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Eu me pergunto por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passo?

MAIS VERIFICAÇÕES DE SANIDADE.

Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar esse mercado. Primeiro, a CME planeja apenas limpar as opções de estilo europeu. E segundo, eles planejam apenas liquidar o dinheiro liquidado. Este último é um tanto intrigante como eu trabalhei na indústria de opções de FX durante 10 anos, e não acho que eu já estava a par de uma opção em dinheiro sendo negociada!

Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 trades) entre esses 7 pares de moedas e descobri:

Apenas 42 (& lt; 1%) eram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 comércios rotulados como "ls". Eu não posso dizer que eu sei o que "AS". significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer maneira, estou confortável que as opções européias sejam responsáveis ​​pela participação dos leões.

99% Só consigo encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação denotada. Se você confia nos dados do SDR, isso pode significar que havia apenas 12 opções negociadas em dinheiro negociadas.

Então, pelo lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam quase 1.200 negócios por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 deles parecem ser liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes se não havia pares entregáveis ​​(por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) informados como Opções Não-Entregáveis ​​(NDO).

AJUSTE DO DINHEIRO.

Então o mercado é quase totalmente um mercado de entrega. Isso faz sentido & ndash; a questão de longa data com a compensação de opções de câmbio foi como mitigar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos "típicos" comércios & ndash; quando se trata de vencimento, um banco tem que entregar 30 milhões de dólares e esperar o pagamento de, digamos, 25 milhões de euros. As grandes instituições no mercado de câmbio têm usado o CLS para lidar com liquidação de câmbio desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorra simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando seus 25 milhões de euros aparecerem. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.

A abordagem CME parece pular o risco de liquidação, indo liquidação em dinheiro, e LCH parecem abraçá-lo com sua parceria CLS.

Eu suporia que o mercado-alvo da CME para compensação de Opções de Câmbio é para clientes que não necessariamente usam o CLS para liquidação.

Devemos também reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções cambiais liquidadas em dinheiro não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes levem suas posições até o vencimento. Há, certamente, uma prática de firmas fechando posições de opções antes do vencimento, seja o cliente que quer se desfazer, ou até mesmo o revendedor que deseja mitigar seu risco de alfinete.

Falando em risco de pin & ndash; a liquidação financeira deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; suponha que você tenha vendido uma opção de compra de 1.1000 em EURUSD, e é um & nd; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9h59 e o mercado negociando a 1,1000, você realmente quer saber se sua contraparte estará recebendo ou não, pois você precisa saber sua posição para se proteger ou não. Se você descobrir às 10:05 que ele recebeu a entrega e o mercado está agora 1,1100, você acaba de perder um grande número.

O ponto aqui é que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certeza imediata a todos com uma posição de que seus negócios expiraram ou se exercitaram.

Por outro lado, precisaríamos reconhecer três coisas:

Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Portanto, eles precisam então executar um negócio de câmbio após a expiração. A liquidação de caixa requer um preço de Fixação. O termo & ldquo; Preço de fixação & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções de entrega, já que haveria um ponto de contato (a CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte se exercitou ou não.

BENEFÍCIOS DA MARGEM.

Portanto, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação financeira poderia ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margens.

Vamos deixar claro:

Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje Somente os bancos UMR estão trocando margem inicial com opções de câmbio Um grande número de clientes virá de um mundo de corretagem privilegiada, onde suas opções de câmbio são agregadas (junto com FX e outros produtos).

Por isso, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-las em um ambiente limpo seria aditivo ou redução de margem. Tudo depende do ponto de partida (com ou sem margens) e da quantidade de offsets de portfólio que eles estão desfrutando atualmente.

Mas eu não consigo me ajudar a lançar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver de quais números estamos falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuídas individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:

30 mm USD nocional 1 mês Perto do dinheiro opções Chamadas EURUSD, USDJPY e USDCAD.

Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas a estas negociações:

Eu obtenho a margem necessária do SIMM por contraparte:

Vale ressaltar que as diferenças na margem para cada opção de tamanho similar são presumivelmente devido aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.

12%, e eu escolhi USDCAD, que gira em torno de 7% vol.

Se eu agora renovar tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem do SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar na extremidade superior de uma câmara de compensação:

Então, vamos de 6,4 mm + USD na margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo muito simples, já que temos apenas 2 chamadas de USD e 1 USD. Mas ilustra tanto a escala de margens para opções FX em SIMM (aproximadamente 7% do valor nocional para 1m ATM), como a fácil redução de apenas colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar margens começa com a redução do número de contrapartes .

A LCH planejou a compensação de Opções de Câmbio por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação de Opções de Câmbio ocorrerá este ano. Uma rápida olhada nos dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Poderíamos, no entanto, questionar quantas opções negociadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite dentro do mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação em dinheiro estivesse mais prontamente disponível.

Margining de Opções de FX é um tanto incerto no momento, como nem CME ou LCH revelaram qualquer amostra nisto. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os montantes são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer negociação individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos de margem.

Vamos ficar no topo da história à medida que a compensação de opções se desdobra ao longo do ano.

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